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【2012年-04月-12】中南重工(002445):一季度业绩大幅增长符合市场预期 买入
一、公司目前经营状况正常。公司主营工业金属管件、法兰等产品,具备大口径、复合材料、高性能管件的生产能力。公司产品广泛运用于石化、船舶、电力等三大行业,公司研制的复合材料金属管件处于大规模批量生产阶段,生产技术已达到国内同行业领先水平。
二、公司2010年业绩状况一般,但2011年一季度业绩状况与我们预期相符,公司11、12年业绩有望快速增长。由于募投项目计划用地与政府商业地产开发项目冲突,影响了公司募投项目的进展,延迟到2011年上半年完成,而影响了市场对公司业绩增长预期。
按正常建设周期计算,2011年三季度能够投产。募投项目预期2011年全年释放30-40%的产能,将保障公司2011年、2012年的收益的快速增长。
三、公司船舶、海工市场前景广阔。公司在国内船舶行业管系领域处于领先地位。公司是扬子江船厂、外高桥船厂等国内知名船舶制造厂家唯一管系供应商。公司目前已给国内最大的海工基地烟台莱弗士供应管系产品,2010年相应销售额在5000万左右,产品毛利率约有35%,处于较高水平。
四、盈利预测。我们认为,公司生产的工业金属管件、法兰等产品技术含量较高,且具有进入或已进入海工、核电等新兴市场,未来发展空间广阔。我们预测公司11年、12年、13年的EPS分别为0.80元、1.11元、1.30元,对应PE分别为32X/24X/18X,我们维持公司买入评级,给予11年40倍的PE,目标价16.00元。
五、投资风险。钢铁等原材料价格大幅波动。
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