2009年底,希腊主权债务问题率先引爆市场，一场席卷欧洲的债务危机拉开序幕，危机期间，多国国债市场、股市乃至银行间市场均出现剧烈波动，部分时段甚至面临“交易停滞”的极端风险，所谓“停止交易”，并非官方主动叫停，而是因市场流动性枯竭、恐慌情绪蔓延导致的“自动冻结”——投资者抛售意愿强烈，买方却集体离场，交易系统虽 technically 开放，实则形同瘫痪，欧债危机中哪些关键市场、在哪些时段接近“停止交易”？危机又是逐步走出交易停滞泥潭的？
2011年：希腊国债市场的“事实停摆”
欧债危机中,希腊是首个陷入“交易冻结”的国家，2011年，希腊主权信用评级被连续下调至“垃圾级”，10年期国债收益率飙升至30%以上，远超可持续水平（通常认为超过10%即意味着违约风险极高），希腊国债市场几乎丧失流动性：
- 机构集体撤离：欧洲央行、国际货币基金组织（IMF）等机构停止购买希腊国债，私人投资者因害怕“债务重组”（变相违约）而拒绝接盘；
- 交易量归零：雅典证券交易所希腊国债交易量一度降至日均不足100万欧元，不足危机前的1%；
- 事实性停摆：尽管市场名义开放，但“有价无市”的状态使其形同停止交易，这一局面直至2012年3月希腊与私人债权人达成债务置换协议（PSI）才略有缓解，但市场信心已严重受损。
2011年8月-2012年初：意大利、西班牙国债的“流动性危机”
希腊危机的“传染效应”迅速蔓延至欧元区第三大经济体意大利和第四大经济体西班牙，2011年夏，市场担忧两国债务不可持续，引发国债遭抛售、股市暴跌、银行股集体跳水，更关键的是——银行间市场冻结。
- 银行间拆借停滞：欧洲银行因担忧对手方持有“问题国债”（希腊、意西国债）而遭受损失，停止相互拆借，导致欧元区短期融资市场（如Euribor市场）利率飙升，流动性枯竭；
- 国债“买断卖”：意大利10年期国债收益率突破7%（欧元区“生死线”），但投资者只卖不买，国债交易几近停滞；
